对我国证券市场资源配置功能缺失的思考

编辑:宣统部 2019-02-04 16:13

内容企业兼并和收购是一种重要的资本运作方式,有利于证券市场资源的优化配置。由于中国证券市场起步较晚,尚未规范,虚假并购现象普遍存在,导致证券市场缺乏资源配置功能。本文从对中国企业并购效率低下的分析入手,探讨了如何规范上市公司的并购行为,促进了股票市场资源的优化配置。

对我国证券市场资源配置功能缺失的思考

关键词并购资源配置上市公司

目前,中国证券市场在国民经济中发挥着重要作用。但是,由于启动较晚,仍存在很多问题,尤其是资源优化配置功能还远未完成。如何进一步规范、引导证券市场,发挥证券市场资源优化配置的作用已成为当务之急。

证券市场资源优化配置功能和方法

对我国证券市场资源配置功能缺失的思考

在经济生活中,证券市场已筹集资金、定价、资源配置、财富再分配等四项基本功能。证券市场的资源优化配置功能是通过股权流动和公司内部公司治理结构,将、杏耀娱乐注册人员、物资设备等资源引导到更高效的公司和行业,从而提高资源利用效率,促进良性发展。社会经济

证券市场的资源配置包括增量资源配置(IPO上市)和股票资源配置(M&A重组)。目前,中国并购涉及金额和上市公司数量远远超过IPO,成为证券市场资源配置的主要方式。合并和收购通过两种方式促进股票资源的最佳分配

一是行业间的资源流动。符合产业政策的新兴产业和行业普遍具有较高的投资回报,从而吸引更多资源,促进产业结构优化,实现最佳资源配置。例如,百隆的地理信息系统、的份额宁波中百退出百货商店等,都反映了这一趋势。

二是企业之间的资源流动。企业通过横向、纵向兼并和收购加速资本积累,并产生规模效应和协同效应,以实现最佳资源配置。首先,同一行业的企业收购并购可以带来规模经济和竞争力。其次,相关产业之间的并购,通过引入产业链,将原有企业之外的交易内部化,促进相关资源的有效整合,提高资源利用效率。最后,跨行业的兼并和收购使用多元化经营来提高公司抵御风险的能力,并为有效的增值资源提供担保。可以看出,上市公司的并购可以实现优胜劣汰,促进资源从低效率和劣质企业到优质高质量企业的不断流动,实现资源配置的“帕累托改进”。在证券市场。

中国股市资源优化配置的现状

如果企业的兼并和收购确实提高了资源配置的效率,业务绩效将得到改善,股价也会相应提高。因此,在并购绩效的实证研究中,最常用的两种方法是会计数据研究和股票市场事件研究。前者基于公司的盈利能力和其他业绩表现作为评价标准,而后者则基于股票市场价格波动模型,并分析了合并前后股东财富的变化。目前,中国股票价格受人为因素和政策的影响较大,上市公司的流通股和非流通股分开。非流通股东的利益与股票价格没有直接关系,因此股票价格的变化不能准确反映公司财富或业绩的整体变化。因此,本文采用财务分析方法研究了中国上市公司的业绩和证券市场资源的优化配置。

对于已经收购兼并和收购的公司,分析并购前后业务绩效的变化。理论上,合并后,企业资源利用效率较高,公司业绩应呈现增长趋势。国内学者利用实证分析方法进行了大量研究。严武(2004)选择了股票、净资产、收益率、主营业务收入和净利润指标进行综合评价,发现公司在并购当年的业绩增长迅速,但随着时间的推移,业绩呈下降趋势;袁国良(2001)指出,并购对企业绩效的影响不明显;张欣(2003)研究了1993年至2002年收购非上市公司22家上市公司,发现并购后的累计非常收益为、净资产收益率,主营业务利润率呈下降趋势;冯根福和吴林江(2001)构建了一个具有多个财务指标的综合评价函数,研究了1994年至1998年的并购,并认为公司的表现在同一年没有太大变化,第二年的表现是提升,然后表现逐年下降。这些调查结果表明,并购带来的非凡回报改善了公司的短期业绩,但并没有改善公司的长期业绩。

比较多年来上市公司的业绩并观察趋势。理论上,在证券市场资源优化配置的作用下,上市公司整体资源配置不断改善,长期业绩应呈现增长趋势。但是,上市公司的整体经营业绩逐年下降,亏损企业的数量也有所增加。可以看出,并购并没有改善证券市场的资源配置,也没有改善中国上市公司的经营业绩。造成这种现象的主要原因是某些兼并和收购的短期和投机性质。目的通常是与二级市场的投机合作并获得资本利杏耀娱乐差;或者收购方只是为了获得上市公司的“壳资源”。收购完成后,它没有加强其管理和管理,也没有打算改善其业务表现。由这些动机产生的并购自然不会导致资源优化配置。



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